关于ABS的E2E写得很详细，稍微想指出下syndication loans就是银团大型贷款融资（融资额度和风险都太大通常一个银行无法完成，得好几个大行联手才能完成 ），不仅仅用于ABS。
更多情况下商行比投行参与的更多，作用更大,毕竟直接出资不接触二级市场。
有很多risk，比如ABS primary market issuance , 就是我干的这个，有legal risk, 主投行有内外的 legal consel 一起参与, 很多的东西他们要sign off, legal counsel 要改很多语句内容
然后，这家投行之所以能够做 lead bookrunner, 还有一个原因是，他们有trading desk, 包装上市的ABS 是primary market, 卖掉以后，再买卖就是在 二级市场，secondary market trading, 有 trading 的银行投行，更容易增加自己在 一级市场做主承销商的可能性，因为 机构投资人更愿意买，因为他们知道 投行有二级市场的trading 功能，可以给债券提供流动性
那么到了二级市场的trading ABS, 这种是 fixed income 产品，那么最大的风险就是 interest rate risk, 因为 trading 的时候 投行买入并不一定里可能卖出，也就是 market maker making the market, 买进来的ABS没有立刻卖出，就成了投行trading book 上的资产，那么就会收到interest risk的影响, 一般银行用VaR model 设定 loss limit , 这就是 market risk 的人来介入，还有hedging, portfolios hedging , 有些银行做 single ABS bond hedging, long abs securities while shorting treasury ,这些是我知道的risk 方向
pwwq 发表于 2024-05-04 23:18
好玩， 居然看到同行， 但是但是， 二级市场的trading ABS, 最大的风险就是 interest rate risk, 你认真的吗？?
这些都是securitized credit， credit risk 是大头啊。就算是没有default风险的agency-MBS，也不是只有interest rate 风险， 还有prepayment risk。应该说只有interest rate比较容易hedge，credit risk基本上只能manage under limit.
你确定你是做ABS的？
又把你前面的贴看了一下， 估计你可能只做primary market， 应该没做过二级市场， 简直是对ABS的风险管理一点概念都没有， 不过你们只管把deal打包卖了就行了， 估计里面是个啥都不管
好玩， 居然看到同行， 但是但是， 二级市场的trading ABS, 最大的风险就是 interest rate risk, 你认真的吗？?
这些都是securitized credit， credit risk 是大头啊。就算是没有default风险的agency-MBS，也不是只有interest rate 风险， 还有prepayment risk。应该说只有interest rate比较容易hedge，credit risk基本上只能manage under limit.
你确定你是做ABS的？
你就别把你教科书的那些东西来这里 抖了，
同学
Secondary market abs
Trading desk , 最主要的risk银行里在建立这个desk 的时候，就是 interest rate risk
credit risk， prepayment risk，对于投资人那边讨论更有意义，
这些risk我们在帮助银行建立 trading desk, pre lunch review 的时候是不怎么太考虑的
你基本概念都是混乱的
我国内有个朋友，也是银行里做发债的，部门的高管，
国内只要是发普通银行债，ABs这块也有，做得非常初级，
他跟我说，社会的信用体系根本不行，做不起来，了解了一下他正在做的Abs，所有的 credit enhancement 机制，基本都是 嘴炮，就是法律文书里说，这个 deal 里的 储备金 将有多少，我问他什么是 将有多少？ deal closing 的时候，在美国，这些钱都必须到 trustee 账户的，这个储备金的作用就是，一旦资产池 出现 default，导致各种 performance trigger 被 triggered，导致比如说
Senior bond interest 那个月不能都pay的话，这个储备金是要进入 cover 那些 shortfall, 没有这个机制，评级机构不给评级的，
我朋友说，国内做的基本都是做样子。
另外，我的朋友问我一个很有趣的问题，比如上面verizon 的这个例子，他问：”如果 verizon 拿了这个发债的钱，去开发房地产了，而不是去铺光缆到户怎么办？”
他这个问题恨实际，我告诉他，在美国基本没有这个可能性。这个钱一直是在被跟踪的，更不要说，verizon 是个上市公司发这个债，可能性极低，参与方的人太多，太多双眼睛，另外进入房地产的行业，有牵扯很多verizon 自己也不懂的各种法律法规，他有必要去掺合那个行业吗？
我朋友说：” 国内发债，公司拿完钱以后就是干房地产这类，或者拿钱基本上就是 去向不明，没有跟进机制”
美国有这么强的监管，不还是出了次贷危机
中国会不会出类似危机
好玩， 居然看到同行， 但是但是， 二级市场的trading ABS, 最大的风险就是 interest rate risk, 你认真的吗？?
这些都是securitized credit， credit risk 是大头啊。就算是没有default风险的agency-MBS，也不是只有interest rate 风险， 还有prepayment risk。应该说只有interest rate比较容易hedge，credit risk基本上只能manage under limit.
你确定你是做ABS的？
又把你前面的贴看了一下， 估计你可能只做primary market， 应该没做过二级市场， 简直是对ABS的风险管理一点概念都没有， 不过你们只管把deal打包卖了就行了， 估计里面是个啥都不管
最后再帮你一把，还有和你一样 同学们
这里讨论的不是。risk associated with ABS , 能理解吗？
这里说的是 risk with ABS trading desk from the bank’s trading desk perspective ,
我这么告诉你，有些投行 商行投行部，之前是没有 ABS secondary trading business, 为了增加他们在 primary market 坐 lead bookrunner 的机会，他们必须要建立 secondary abs trading desk, 我是直接参与了这些事情的，尤其是商行的投行部，这些 pre lunch review 要杯内审的人 问得底朝天的，所有的risk里，market risk 是最要的risk
你就别把你教科书的那些东西来这里 抖了，
同学
Secondary market abs
Trading desk , 最主要的risk银行里在建立这个desk 的时候，就是 interest rate risk
credit risk， prepayment risk，对于投资人那边讨论更有意义，
这些risk我们在帮助银行建立 trading desk, pre lunch review 的时候是不怎么太考虑的
你基本概念都是混乱的
行吧， 我基本概念混乱。。。。。你们做一级市场的banker确实是迷之自信，看上去没少忽悠客户啊
赞，先顶后看
赞！有趣，我考了证觉得还是没明白，楼主讲的更通透
行吧， 我基本概念混乱。。。。。你们做一级市场的banker确实是迷之自信，看上去没少忽悠客户啊
你对投行有误解，尤其是发债这一块，
不懂没关系，不要靠想象
资产抵押债券主产业13 trillions ，这个不是一个新兴产业
两房的agency abs, 投行交替承销，
大银行的信用卡， wells fargo WFC 今年刚卖了 500MM，下面还有几个deal，市场接受度很好，
Carmax, 宝马 奔驰 本田 丰田，每年都是好几个 prime auto abs deal,
公司商业贷款CLO市场，
这些业务的主体部分，根本不是靠投行去忽悠的，
新兴资产，需要投行来做市场，这个评级机构盯着 资产池和bond structures, 投资人那边聘用第三方来审核资产，要投行给资产公司加法律文书附加条件，最后导致 如果这个deal要做，资产公司的各种耗费太高，最后就取消了，这种情况非常常见
做一个deal不是那么容易，
整个流程太多眼睛在看着，而且没人是傻子，这个ABS卖给的也是机构投资人，和股票还不一样
美国有这么强的监管，不还是出了次贷危机
中国会不会出类似危机
中国没有真正意义的ABS市场
次贷危机，
次贷借款者 walked away mortgage
房子进入default，foreclosure, REO, 拍卖，
当时的loss回进入资产池，然后 开始行最低级的 sub bond 一级一级网上去 wiped out 这些 B bond,
10-12 年开始，经过拍卖，REO再卖，很多买掉之后的房子，钱又回到了 资产池里，以 recoveries 的形式 开始 write up B bonds, 补回损失，这个叫做 subsequent recoveries, 从 2012 年开始，一直延续到今天，不断地有 subsequent recoveries 返回资产池，
另外不少 06，07 年打包的 prime abs MBs 今天依然表现良好、不少都是雷曼兄弟家包装的LMT deal， 很多B bond 依然建在，所以这个背后还有很多故事
到底了
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