包装证券的时候，

senior bond 为了得到triple A 评级，

Junior bond triple B

prepayment 在bond 开始的头6年，全部付给senior bond

从第7年开始，每个月 跟踪 performance trigger, delinquency 和 loss, 这些情况不要太坏，不超过trigger 的设定界限，prepayment 开始 按照 senior bond and junior bond 的 面额比例，开始pay 给 Junior bond， 这么做的目的是，在bond 一级市场发售以后，正式进入他的 life cycle, 开始的6年，资产里的全部的 本金现金流，集中senior bond, 如果有大量的prepayment 出现，也是集中给senior bond, 这样让 senior bond 快速 pay down, junior bond 要晚一些pay down, 因为他的职责是要保护 senior bond, 不被资产池里出现 default /loss影响。

在第7年开始，如果资产池的 default loss 不是太坏，bond 开始加速给 junior bond 付本金，专业术语叫做 第7年开始，step down .

credit risk / default / loss given default

这些风险，通过 reserve fund, overcollateralization, junior bond 第一位吸收loss来保护senior bond,

以上这些机制，使得junior bond 低评级，高风险，高 coupons

买junior bond , 高 coupon interest 现金流是投资人回报yield 的一部分，但是在bond开始 进入现实生活的时候，没人能够预测明天会发生什么，会不会有prepayment 有多少，但是在市场利率下行的时期，prepayment 会增加，那么 junior bond 的投资人就得面对，因为prepayment, 他们的 bond 被提前 pay down , 他们因此要损失本来应该有的 利息收入 就没了。

这是整个structure 过程的考量