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随着美联储开启降息周期，美国短期国债，各种储蓄账户以及货币基金的利息都随之下调。于是有很多人问：要不要现在买入美国长期国债或者相关的ETF，在美联储进一步降息前锁定一个长期的高利率。还有很多人只是听说过“利率下降，债券价格上涨”的说法，就开始购买长期国债ETF，希望从未来的价格上涨中获利。

在真正开始买长期国债或者相关ETF以前，你至少需要了解以下关于长期国债的常识：

（1）债券价格等于未来所有现金流按照到期收益率（yield to maturity）折算到现在的当下价值。到期收益率越高，折算到当下的价格越低。因此，债券价格和到期收益率负相关。

（2）到期收益率升高，债券价格下跌，这就是投资长期国债的最大风险！国债只有持有到期才是零风险的。到期日越长，票息率（coupon rate）越低，债券价格对到期收益率的变动越敏感。

（3）如果到期收益率增加一个百分点，像TLT这样的国债ETF的价格可以下跌17%，风险一点都不小。

（4）美联储降息降的是所谓联邦基金利率，就是各个银行之间互相拆借储备金的隔夜利率。而国债的到期收益率完全由国债市场的供求关系决定，不归美联储管。

（5）因为联邦基金利率和美国短期国债的到期收益率都是短期的无风险利率，国债市场会自动调节使得短期国债的到期收益率时刻等于联邦基金利率。但长期国债的到期收益率和联邦基金利率就没有关联了。到期日越长，和联邦基金利率的关联也就越弱。

（6）所以美联储降低联邦基金利率，长期国债的到期收益率不一定会跟着下降！如果美联储想要压低长期国债的到期收益率，也要亲自下场，去国债市场大规模购买长期国债，改变长期国债的供求关系，就是所谓量化宽松（我们现在还在量化紧缩周期中）。

（7）预测长期国债市场的到期收益率变动，和预测股价变动一样困难，甚至更难。股市里可交易的股票千万种，国债市场里所有职业交易员和机构可都是紧盯着到期收益率交易。

因此，随时可能用到的资金（比如家庭应急资金），或者短期有特定用途不允许出现损失的资金（比如购房首付），老老实实存短期国债，短期国债ETF，储蓄账户或者货币基金，哪怕储蓄利息再低。不要存长期国债以及相关的ETF，因为到需要用钱的时候，买的长期国债很可能因为市场到期收益率上升而处于亏损状态。

如果是可以用于投资的闲钱，即使长期国债出现账面损失，可以继续持有，不必亏损卖出，甚至能通过持有到期完全消除到期收益率风险，那还必须考虑投资的机会成本。比如，时间越长，投资股票的风险反而越低。历史数据统计，持有标普500指数基金7年以上，亏钱的概率不到5%。

我在网上观察到一个有趣的现象，有不少人对股票投资非常谨慎，即使投资股市，选择的也都是高分红高股息的所谓稳定股，把股票当作债券用。但与此同时，他们对债券投资却又过于大胆，敢于买入甚至定投长期国债ETF，来搏未来的价格上涨，反过来把债券当作股票用。

如果非要搞长期国债，请务必学习更多的债卷投资知识。比如，真要赌未来到期收益率下降，也不应该买TLT，应该买入EDV，ZROZ这样的零票息长期国债ETF。

关于以上概念的详细解释，可以参见这支视频：

https://www.youtube.com/watch?v=Blvoc33bxNU