上图我们可以看到，从改革开放初期的1981到现在2006的25年间，人民币兑美元几乎是单纯下降趋势。从当时的6毛多，跌到了现在的1毛多点。如果你是炒股的，那么这个曲线显然是不利于投资的，为什么现在人民币兑美元升值的呼声很大？我认为有3大原因：

1）美国的世界霸主地位受到动摇

与其说是人民币升值，不如说是美元贬值。尤其是911事件以后，世界各国对美国的实力产生疑问。美国虽强，但若要和全体穆斯林为敌，再加上旧有的中俄竞争，难免顾此失彼。

战争中的货币是缺乏币值的，二战中其实英镑还算好的呢，那美国也不要，英国购买美国物资必须支付黄金。同样，现在每一次恐怖打击，每一次昂贵的战争，都会不停的冲击美元。图表里，911以后世界主流货币不约而同的对美元升值20%~50%.

2）中美的贸易及金融架构

在这点上，中国走的是日本走过的道路。即：中（日）向美国大规模出口消费者货品，但又同时购买大量的美国国债。这种策略颇似车行。他把他的钱借给你，让你好买他的车。这种政策最大的恶果就是贸易不平衡。假设中（日）1980年从贸易中得到1美元，如果马上花了，那么得到的是相当与1980年一美元的货品。但如果持续不花，继续一百，一千，一万的积累美元，所起的作用就是把这个花费的时间向后延迟。在这个过程中，美元就会虚高，等于美国用纸张换得了中（日）的货品，而美国政府也可以比较大规模的印钱而不必担心通货膨胀。但中（日）的经济总量是有限的。一旦美国发国债超过了他们的购买力时，美元就会暴跌。就会导致中（日）的外汇储备实际购买力急剧缩水，引发经济衰退。而当中（日）要挺过难关时，自然会去花美元储备，这就导致美元进一步下跌。现在情况还不到这一步，但中国有一万亿的美元。如果不花，就是废纸；如果花，美元就继续完蛋。

3) 中国有意吸纳外资

中国经济非常依赖外国投资。作为一个发展中国家，最大噩梦莫过于外资争相涌出，象当年阿根廷那样。现在中国存款利率只有3%不到，低于美国至少2%. 但是年GDP增长有10%左右，而我不知道这笔帐是怎么算的，但是通过和利率对比，感觉猫腻很大，当然中国集资市场完全不开放也是一个原因。但无论如何，中国低利率是不利于外资涌入的，政府就要想办法吸引外资。现在的做法就是每年RMB升值1%~2%，以弥补利率低于美国的差距。

[此贴子已经被作者于2006-10-20 16:09:34编辑过]

上文阐述了人民币升值的理由，那么究竟会不会升？升多少？诚实的说，我不清楚。

换个问题，持有美元的弟兄是否该把美元换成人民币呢？这个问题容易一些，我认为不应该把美元换成人民币。

1）美元下跌，其他货币更好

正如上文已经说了，也许应该看美元是否要继续贬值。如果你的确这么认为的话，那么不妨考虑欧元日元等其他货币。过去的3年已经证明了这一点了。人民币涨了3%，而其他货币平均下来也有30%吧。中国政府为了扩大出口，是不愿意提高币值的。对美元可以象征性的升一点，但同样要跟欧盟日本做外贸。因此，人民币注定了要跟着这几个硬通货中较为弱势的那个走的。要说人民币同时对美元欧元日元升值，那是绝对不可能的。

2）中国的发展是通货膨胀式的发展

中国公有制几十年了，体制积弊非常多，直到现在仍然有数不清的定时炸弹。每一次解决问题的方式（如80年代末，食品市场化）都是靠印钱挺过转型的难关。其结果都是一方面钱多了，另一方面钱不值钱了。在这个过程中都是拥有劳动力的获利，拥有纸币的吃亏。从一楼的图表，这点非常的清楚。几次阶梯式的下跌，都和政治斗争及经济改革相关。

3）人民币缺乏流通性

不要忘了，人民币仍然不可以自由兑换。不仅手持人民币难以换成美元，就是有一笔美元（较大宗）要换成人民币仍然受到限制。您的某位朋友赌人民币升值而赚钱，不代表你也可以这么做。他可能有你所没有的关系。而且把美元换成人民币以升值，恐怕没有谁会存银行等那一年2%的利息吧？都是投入房地产这样的投资项目当中。但没有什么投资项目是稳赚不赔的。把美元换成人民币去投中国房市，其回报也未必好过投资道指。

全文完

请大家踊跃讨论。

[此贴子已经被作者于2006-10-23 19:15:22编辑过]

咋拉，示范一下....

Brian Hunter 他们的问题在于假设了一个大概论事件，但为了获利却又用了巨大杠杆。就好比，为了目标盈利N，他选择1%的失败率，却要付出100元赌本的选项A，其实和10%失败率，只需付出10元赌本的选项B差不多。由于市场是这么多的人玩，早已经很efficient了，他赌spread啥的，其实和去炒天然气期货，或者买卖天然气股票最终风险回报率等同。他妄想有一个风险回报优于其他的投资品种，实在是狂妄之极。

不过似乎跑题了吧，我的帖子是关于人民币汇率。希望大家从一个非专业炒家的角度谈这个问题。

That is possible. But as I mentioned, if USD keeps going down, currencies such as GBP or YEN are still better choices than CNY。

Personally, I believe that the US government will print more money (thus causing more inflation) in the short term (2006-2008). But eventually they will raise interest rates and save the dollar (maybe post 2008).

1）人民币不可自由兑换，估计如果自由兑换，肯定会暴跌。当然，会比苏联卢布好，毕竟中国经济已经有了基础，不像苏联当年。不过，1：50到1：100还是很现实的。不管你银行的朋友怎么说，中国历届的领导从邓小平到江泽民朱镕基到温家宝都还是抑制了自由兑换的冲动，认为风险太大。要是能保证1：20之内，恐怕温家宝也早行动了。

2）中国税制不完善。政府需要钱时，只有靠印钱解决。不像美国有收税和印钱两个来源。

3）就像你说的，国有银行一旦遇到危险，政府就会注资去救。这恰恰是通货膨胀的根源。要保证币值，一定不能这么做！该烂掉的国企就让他烂掉。政府税收又没有那么多，所谓注资不就是印钱吗？就是我原来说的靠通货膨胀解决危机。

4）想知道人民币走势，看看南美和东南亚就知道了。在经济发展期，貌似很好，但因为是出口型贸易，必然不能对其出口目的地大幅升值。一旦经济危机，却会大规模印钱以帮助国企或准国企度过难关，形成对硬通货的阶梯式下跌，请参考第一页图片。人民币从有数据的1981年到现在2006年，对世界硬通货连跌25年，实在难以有信心。